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富安娜002327激励计划显示增长信心

发布时间:2019-10-13 06:57:41 编辑:笔名

  富安娜(002327):激励计划显示增长信心

  公司推出股权激励计划:

  公司拟授予激励对象295万份股票期权,占公司总股本的2.20%。

  行权价格为42.78元,较前一交易日收盘价40.60元高出5%。激励对象包括中高级管理人员及设计师共计199人。行权条件为2013、14、15年加权平均净资产收益率不低于12%、12.5%和13%,2013、14、15年净利润较2011年的增长率分别不低于60%、90%、120%。

  评论:

  行权条件要求的 年业绩年度复合增长率达26.5%,年业绩年度复合增长率达到21.8%,显示了公司保持长期增长的信心。公司2010年净资产收益率达11.8%,行权条件要求的ROE 较2010年有小幅提升,预计随着公司业绩的快速增长,ROE 将会稳步提升。

  家纺行业处于品牌化发展初期,行业还有扩张机会。富安娜定位“艺术家纺”,产品设计能力强,门店扩张在三家家纺中最为稳健,渠道存货控制有效,未来发展空间大,满足行权条件概率很高。

  富安娜的两次股权激励计划共向385位中高层管理人员及核心业务人员授予约562万股,加上上市前已持股的100余名高管,公司累计约500位员工持股,占到员工总数约15%,持股总数占总股本约11%,持股员工覆盖之广、持股比重之高在同业中位居前列。

  九牧王同日公布了股权激励计划,行权条件要求2014年净利润较2010年净利润增长率不低于107%,我们预计九牧王2011年业绩增速将达40%,则该行权条件对应2011至2014年业绩年度复合增长率为14%。与九牧王对比,富安娜本次股权激励显示了更强的增长信心。

  估值与建议:

  维持推荐。我们长期看好家纺行业领军公司的业绩增速和发展空间。预计富安娜2012年净利润增速可达35%,每股收益2.13元,当前股价对应2012年市盈率19.1倍,但是当前估值在消费类个股中并不算低,需注意短期风险。

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